通过年报看公司：迈瑞医疗国内医疗器械巨头

  2019年，迈瑞医疗实现营业收入165.56亿元，同比增长20.38%；实现归母净利润46.81亿元，同比增长25.85%。下面比较一下迈瑞医疗2015年——2019年的总营收和净利润：

  从图表看，迈瑞医疗的增长一直较为稳定，目前从迈瑞医疗的估值看，市场也非常看好迈瑞医疗，市净率超过二十倍，动态市盈率超过七十倍。

  2019年，国内医疗器械行业呈现平稳快速的增长态势，医疗器械行业进口替代加速。迈瑞医疗继续聚焦主营业务，同时着力培养成长性业务，经营规模逐步扩大，品牌影响力持续增强，主营业务核心产品市场占有率稳步提升，高端产品和新兴业务持续发力快速地增长，研发的高投入和产品竞争力的提升助力公司在国内外市场持续实现高端客户群突破；同时公司加强内部管理，经营效益得到 进一步提升，确保了公司营业收入和净利润持续增长。

  新冠肺炎疫情期间，全国医疗系统的精锐之师齐聚武汉，各大医院的专家们在使用过迈瑞的监护仪、呼吸机、输注泵、移动DR等设备之后，对于国产品牌有了更深刻的认识，迈瑞医疗的产品性能已经不输于进口品牌，甚至在信息化、智能化等产品创新领域更胜一筹。

  这次疫情会对国内医疗器械行业格局产生深远的影响。国产品牌在拥有核心技术、与进口设备临床效果一致的情况下，将拥有更多同台竞争的机会，推进公平、公正、透明的采购流程，让高品质、高性能的国产设备真正进入各大医院，促进进口替代再加速！

  当下，国产医疗器械进口替代主要有三种情况：第一，在少部分细致划分领域，我们已完成了进口替代， 国产化率超过六成，比如监护仪、生化试剂等；第二，在部分细分领域，我们已完成了技术突破，比如 血球、麻醉、呼吸、大型影像设备等，但尚未替代进口产品；第三，在相当多的细致划分领域，我们还没有掌 握核心技术，比如超高端彩超、内窥镜等。总体来说，中国高端医疗器械市场还是以进口品牌为主，进口替代还有很长的路要走，这也说明市场潜力巨大。

  目前，国内三甲公立医疗资源长期处于超负荷服务状态，基层医疗资源利用率不足。对此，国家出台政策重点推动县级医院与基层医院能力提升，这将对医疗器械行业带来非常好的机会。随着全球人口自然增长、人口老龄化程度提高，医疗健康行业的需求将持续提升。此外，发展中国家的经济增长提高了消费能力，全球范围内长期来看医疗器械市场将持续保持增长的趋势。其中我国是人口大国，人口老龄化程度不断提高，随着经济的快速发展，民众支付能力不断增强，医疗体系逐步完善，我国医疗器械行业增长迅速，已经成为全球第二大市场。预计不久的将来，我国将成为全球医疗器械行业第一大市场。

  根据中国药品监督管理研究会与社会科学文献出版社联合发布的《医疗器械蓝皮书：中国医疗器械行业发展报告（2019）》，2018年我国医 疗器械生产企业主营收入约为6,380亿元，2021年至2022年医疗器械生产企业主营收入将有望突破万亿元，我国医疗器械行业复合增长率持续保持在15%左右，中国市场未来一段时间将维持高速扩容态势。

  医疗器械行业与生命健康息息相关，医疗器械行业的需求属于刚性需求，行业抗风险能力较强，因而行业的周期性特征并不明显。医疗器械产品的供给特点之一就是小批量多品种，以满足不同等级医疗机构、不同类型医疗场景的多样化需求。迈瑞三大领域产线全面覆盖高中低端市场需求，品类丰富，充分考虑并满足了不同客户需求， 季节性特征也并不明显。 医疗器械行业是一个多学科交叉、技术密集型的行业，但无明显的专利悬崖，产品生命周期较长。

  目前，迈瑞医疗作为国内最大的医疗器械生产商，在由国家卫健委委托中国医学装备协会开展优秀国产医疗设备遴选工作中，一大批产品上榜。

  在2014年针对数字化X线机（平板DR）、彩色多普勒超声波诊断仪（台式）和全自动生化分析仪3个品目的第一批优秀国产医疗设备产品遴选中，公司共有14种产品上榜。

  在2015年针对CT、MRI、血细胞分析仪、血液透析设备、呼吸机、麻醉机和门诊药房自动发药机（槽式）7个品目的第二批优秀国产医疗设备产品遴选中，公司共有17个型号的血细胞分析仪、3个型号的呼吸机和6个型号的麻醉机入选。

  在2016年针对清洗消毒设备、数字减影血管造影机、高强度聚焦超声肿瘤治疗系统、化学发光免疫分析仪、全自动酶免仪、心电图机（12导）、医用直线加速器、头部γ -射线立体定向治疗系统、心脏血管支 架、骨科创伤内固定材料10个品目的第三批优秀国产医疗设备产品遴选中，公司共4个型号的全自动化学发光免疫分析仪、1个型号的心电图机入选。

  在2017年针对多参数监护仪、便携式彩色多普勒超声波诊断仪、3.0T磁共振、移动数字化X线机、微生物培养鉴定和药敏系统、血凝仪、体外冲击波治疗仪、腔镜切割吻合器、激光治疗仪、光子治疗仪、人工关节、骨科脊柱类材料12个品目的第四批优秀国产医疗设备产品遴选中，公司共有34个型号的多参数监护仪、6个型号的便携彩超、1个型号的移动DR和2个型号的血凝仪入选。同时，公司子公司长沙天地人共有1个型号的微生物鉴定与药敏仪、7个型号的血培养仪入选，子公司武汉德骼拜尔共有2个型号的脊柱材料，14个型号的人工关节入选。

  在2019年公布的第五批优秀国产医疗设备产品目录中，公司共有4个型号的全自动尿液工作站、5个型号的除颤仪、8个型号的腹腔镜、7个型号的注射泵、6个型号的输液泵、6个型号的便携式输液泵以及2个型号的输注工作站入选。五批优秀国产医疗设备遴选凸显了国家对医疗器械国产化的扶持力度，是对入选产品技术、质量及临床性能等的肯定，有望成为各级医院进行医疗设备采购时的重要参考依据。

  未来，迈瑞医疗将持续保证研发投入，不断增强全球研发实力，借鉴部分细致划分领域的成功替代经验，重点布局尚未实现替代的高端影像设备、体外诊断产品等，对核心技术持续攻坚克难，加速创新成果转化与落地。

  迈瑞医疗采取自主研发模式，目前已建立起基于全球资源配置的研发创新平台，设有八大研发中心，共有 2,500余名研发工程师，分布在深圳、南京、北京、西安、成都、美国硅谷、美国新泽西和美国西雅图。2019 年12月，迈瑞医疗开启了全球第九个研发中心——武汉研究院项目的建设，拟创建约2000人规模团队，开启迈瑞自主创新与发展的新征程。

  独行独览分析到这里，数据资料来源于迈瑞医疗公司年报，文中观点仅代表个人自己的观点，大家有不同见解，欢迎大家留言讨论。